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機構解讀政府工作報告:2018年有哪些投資機會?

時間:2018-03-12 19:43來源:未知 作者:admin 點擊:
?中泰證券首席經濟學家李迅雷表示,報告首次把城鎮調查失業率作為預期目標。結合2017年11月,城鎮新增就業超額完成全年目標,報告顯示出當前政策“底線”更關注就業而非經濟增速,設置相對寬松的增速區間,表明政策聚焦經濟結構轉型的意圖更加明顯。
 
?九州證券全球首席經濟學家鄧海清表示,2018年GDP目標與2017年相同為6.5%左右,但去掉了“在實際工作中爭取更好結果”,更符合從高速度到高質量發展的轉變。CPI目標維持3%不變,這是2015年以來的連續第四年。整體上講2018年經濟目標實現問題不大,重心將放在促改革、調結構、添動力。
 
?廣發宏觀郭磊表示,GDP增長目標依然設定在“6.5%左右”,且與就業目標聯系在一起,顯示出政策層希望經濟增長保持一定連續性。
 
?交行金融研究中心首席宏觀分析師唐建偉表示,政府將今年GDP目標設定為6.5%左右,符合市場預期。
 
他分析稱,2017年政府工作報告中提出“國內生產總值增長6.5%左右,在實際工作中爭取更好結果。”而此次表述僅保留了前半句,但目標與上年一致,均為6.5%左右。不過,今年增長目標比2017年6.8%的實際增速有所下調,表明政府對今年實現6.5%左右的增速還是有信心的。
 
“政府未來會引導市場淡化對GDP增長目標的關注。”唐建偉認為,十九大報告對未來“兩步走”戰略安排沒有提任何GDP增長翻番等指標,就是要刻意淡化對GDP增長目標的追求,而且要完成2021年左右實現跨越高收入門檻的目標,后續4年中國年均經濟增速只要保持在6.3%左右即可。
 
他預計,今年中國經濟平穩運行,增速略有放緩,預計全年經濟增速在6.7%左右。經濟總量及增速難有波瀾,但結構變化值得關注,比如經濟動能的結構轉變、消費持續超過投資以及消費升級。
 
 
財政政策
 
報告內容
今年赤字率擬按2.6%安排,比去年預算低0.4個百分點;財政赤字2.38萬億元,其中中央財政赤字1.55萬億元,地方財政赤字8300億元。調低赤字率,主要是我國經濟穩中向好、財政增收有基礎,也為宏觀調控留下更多政策空間。
 
解讀
 
?安信證券首席策略分析師陳果表示,預算赤字率往下,有利于防范地方債務風險,但不意味著積極財政政策轉向。深化創新驅動、民生保障、鄉村振興,以及推進更平衡的高質量發展,需要政府積極財政政策的支持,所以積極財政政策不會轉向。
 
?中泰證券首席經濟學家李迅雷表示,盡管預算赤字率下調,但財政赤字總額與去年保持一致。同時,今年安排地方專項債券1.35萬億元,較去年增加5500億元,財政赤字總額與地方專項債券合計水平較去年提高3%。可以認為,總體財政支出水平仍然不低,只是在中央與地方之間的結構發生調整,以及地方融資模式發生調整。
 
?摩根史丹利華鑫預計,今年財政支出規模會保持合理增幅,一方面反映在地方政府專項債發行規模有顯著提升;另一方面,經濟穩中向好所帶來的財政增收效應明顯,因此在赤字率下降的同時,財政支出規模可能會不降反升。
 
 
貨幣政策
 
報告內容
穩健的貨幣政策保持中性,要松緊適度。管好貨幣供給總閘門,保持廣義貨幣M2、信貸和社會融資規模合理增長,維護流動性合理穩定,提高直接融資特別是股權融資比重。
 
解讀
 
?華創政策首席策略分析師王君表示,貨幣政策強調“管好貨幣供給總閘門”,并未公布M2和社融目標,預計在去杠桿總基調下,中性偏緊或趨于常態化,銀行表外向表內收縮,社融增速下移可期。
 
?中國銀行國際金融研究所主管周景彤表示:“要松緊適度,保持合理增長。與去年相比,今年的合理增長應該是不能收得太緊,這樣才能維護流動性合理穩定。”
 
?中信證券首席固收分析師明明稱,去年以來央行也多次提到不必過度關注M2低增速,不設置具體增速應該是大方向。他認為,不設M2主要有兩方面影響:
 
一是價格引導會加強,貨幣政策由數量型向價格型過渡,利率的作用進一步加強;
二是去杠桿要進一步推進,去年很多人擔心M2較低,現在來看貨幣政策還是有相當定力,不能因為M2低就放棄這個方向。
 
?華泰宏觀認為,貨幣政策實際執行中可能中性偏緊。利率倒U型右側拐點僅剩下銀監會重要監管文件落地一項觀察指標,在此之前債券仍需要保持謹慎。
 
 
金融體制改革
 
報告內容
加快金融體制改革。改革完善金融服務體系,支持金融機構擴展普惠金融業務,規范發展地方性中小金融機構,著力解決小微企業融資難、融資貴問題。深化多層次資本市場改革,推動債券、期貨市場發展。拓展保險市場的風險保障功能。深化利率匯率市場化改革,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。
 
 
解讀
 
?鄧海清表示,金融體制改革方面,推動資本市場多層次發展仍是核心。強調“規范發展地方性中小金融機構”,以支持小微企業,去年在報告同一位置則是“鼓勵大中型商業銀行設立普惠金融事業部”,這表明對于支持小微企業的重心有所下移。盡管在該部分未提股市、新三板,但是在貨幣政策部分提到“提高直接融資特別是股權融資比重”,在加快建設創新型國家部分提到“支持優質創新型企業上市融資”。結合近期官方多次表示支持“獨角獸”上市,未來對股市IPO改革力度仍可能超出預期。
 
 
推進房地產稅立法
 
報告內容
因城施策分類指導,三四線城市商品住宅去庫存取得明顯成效,熱點城市房價漲勢得到控制。穩妥推進房地產稅立法。
 
解讀
 
?安信策略認為,從嚴調控、分城施策的地產調控將會持續,房產稅立法會按照穩中求進的原則加快推進。
 
?九州證券指出,推進房地產稅立法一方面意味著房地產稅已經列入議事日程,另一方面也意味著房地產稅的推進是一個慎重的過程。房地產稅有兩個重要意義,一是作為房地產調控的重要工具,二是有助于改變我國增量稅為主的稅制體制。
 
在房地產已經恢復正常的情況下,房地產稅推出步伐應當加快。對于房地產市場而言,有助于穩定來之不易的房地產價格穩定,抑制投機炒作等行為。
 
?華泰宏觀表示,不認為房產稅的出臺簡單地就是為了調控房價,背后有更深層次的長遠考慮,既是地方財政長效機制的重要內容,也是房地產市場長效機制的重要內容。房產稅的出臺到落地最可比的是環保稅的進程,同屬于地方稅種。真正落地開征還需要一定時間的準備工作。
 
?交通銀行金融研究中心也表示,工作報告中要求穩妥推進房地產稅立法,表明房產稅的推出已經非常明確,不過目前房地產稅立法還處于草案的研究起草階段,還需要經過多次論證、調研、內部征求意見,以及對社會公開征求意見等程序。這意味著房地產稅在近一兩年內正式推出的可能性不大。
 
 
投資機會
 
至于A股投資的具體機會,機構主要看好以下幾個方面:
 
1、消費升級
 
?廣發宏觀郭磊認為,政策更加重視消費,既為個人減稅又下調進口關稅,關注消費升級的相關機會。關于消費,我們要注意幾點:
 
一是報告強調世界上規模最大的中等收入群體已經形成。報告指出過去五年居民收入年均增長7.4%、超過經濟增速,形成世界上人口最多的中等收入群體。
 
二是政策將會為個人減稅。政府工作報告提出“改革個人所得稅”,“提高個人所得稅起征點”“全年再為企業和個人減稅8000多億元”。個稅也是目前討論熱點之一。減稅將會促進消費。
 
三是強調“增強消費對經濟發展的基礎性作用,推動消費升級”。增強消費對經濟發展的基礎性作用。推進消費升級,發展消費新業態新模式。將新能源汽車車輛購置稅優惠政策再延長三年,全面取消二手車限遷政策。支持社會力量增加醫療、養老、教育、文化、體育等服務供給。創建全域旅游示范區,降低重點國有景區門票價格。推動網購、快遞健康發展。
 
四是提出“擴大進口,下調汽車、部分日用消費品等進口關稅”。積極擴大進口,辦好首屆中國國際進口博覽會,下調汽車、部分日用消費品等進口關稅。我們要以更大力度的市場開放,促進產業升級和貿易平衡發展,為消費者提供更多選擇。
 
?中泰證券李迅雷也表示,提高個稅起征點的,同時,又把今年財政赤字率從過去的3%降至2.6%,其目的顯然是為了抑制政府投資,如今年鐵路公路的建設里程規劃都比上年有所縮減,同時又通過提高居民實際收入水平來刺激消費。
 
李迅雷2018年繼續看好高端消費,其邏輯是:在人均GDP接近1萬美元的消費升級過程中,在人口老齡化的背景下,消費趨向高端是必然的。
 
?申萬宏源認為,重視消費,關注消費升級。 報告提出“增強消費對經濟發展的基礎性作用。推進消費升級,發展消費新業態新模式”。并對鼓勵消費作出了具體部署,包括提高個稅起征點、下調汽車、部分日用消費品等進口關稅等。在居民收入改善的背景下,我們對2018年的消費相對樂觀,關注消費升級領域的投資機會。
 
2、高端制造
 
?李迅雷表示,政府工作報告強調要大力推動高質量發展,積極擴大消費和促進有效投資,增強消費對經濟發展的基礎性作用,積極實施中國制造2025規劃,這也符合資產配置從高端消費到高端制造的邏輯。
 
李迅雷表示,政府工作報告又把新能源汽車的車輛購置稅優惠政策再延續三年,這有利于新能源汽車產業的發展。
 
?華泰宏觀也表示,關注中國制造2025中的行業機會。政府工作報告提到改革完善增值稅,按照三檔并兩檔方向調整稅率水平,重點降低制造業、交通運輸等行業稅率,此外還有別的稅收優惠政策,我們認為這將進一步減輕企業負擔,提升企業的盈利水平。
 
?廣發策略也把“制造強國”作為重點關注的第一條,尤其是政府工作報告提到的軍工、5G、電子、新能源車等“增量創新”方向。
 
 
3、自由貿易港、大灣區
 
?廣發策略關注名單排在第二位的是“改革開放和‘一帶一路’”,重點關注粵港澳大灣區與自貿港“區域規劃”。
 
?華泰宏觀李超也認為,全面開放新格局,看好自由貿易港。今年是改革開放40周年,此前劉鶴在達沃斯論壇表示今年的開放政策將超出國際社會預期。政府工作報告提出:全面復制推廣自貿區經驗,探索建設自由貿易港,打造改革開放新高地。我們認為,自由貿易港不僅包括貨物的自由貿易,更是金融、服務、人力資源等全方位的自由貿易,未來將瞄準全球最佳營商環境高地。
 
此外,報告還提到,放寬或取消銀行、證券、基金管理、期貨、金融資產管理公司等外資股比限制,統一中外資銀行市場準入標準。我們認為,當前我國在用開放的視角去應對貿易保護主義,2018年我國對外開放和進出口都將呈現繼續向好的格局。
 
?華創策略認為,可關注確定性較高的粵港澳大灣區優質房企龍頭:招商蛇口及海南旅游;以及免稅龍頭:海南瑞澤、中國國旅。
 
4、機會還有很多
 
除了上述熱點,廣發策略還建議關注“鄉村振興與精準脫貧”,包括大眾消費(食品、新零售)、新能源(光伏、風電)、農業(土地流轉、大規模養殖種植)三大維度。此外,廣發策略還建議關注租售同權、房產稅改革等受益領域。
 
華創策略也認為,精準扶貧、鄉村振興之下的大眾消費品牌化或是18年兩會帶來的最確定的投資主線,關注大眾消費龍頭:雙匯發展、伊利股份。
 
 
關注以下概念股 
 
關注完相關版塊后,我們可以繼續關注相關的概念股,找住每一個投資機遇!
 
1、供給側改革
 
?中銀國際:2017年工業企業利潤得益于供給側改革,2018年關注結構性調整。2017年工業企業利潤修復得益于供給側改革,去除過剩產能,原材料價格回升,上游企業盈利能力大幅提升,資產負債表修復。除此之外,2017年環保督查力度超市場預期,對工業品價格支撐作用顯著。2018年,供給側改革從“量”開始轉向“質”,繼續深入推進,疊加制造業強國等因素,關注2018年制造業產業升級。
 
?廣發證券:供給側改革主導鋼鐵行業脫困的數量邏輯,環保倒逼將成新動力,兼并重組有待加速,海外擴張浪潮契機可期。在經濟增長引擎切換、下游需求增速中樞長期趨弱的背景下,供給側結構性改革切實帶來的產能去化將主導鋼鐵脫困向好的數量邏輯。產能置換構筑行業升級的質量邏輯邊際,鋼鐵工業質量革命蓄勢待發。資源環境約束與供需區域性錯配背景下,產能置換重塑區域布局。廢鋼儲量增長、“地條鋼”出清疊加環保形勢趨嚴使得短流程崛起契機,產能置換正提供電爐煉鋼邊際增量思路。
 
2、軍民融合
 
?中信證券:基于軍民融合戰略的快速推進及民參軍的巨大發展空間,考慮到后續軍民融合政策有望陸續出臺、軍工行業混改進度有望加快。
 
推薦重點關注:中直股份(直20驅動長期發展,集團直升機板塊唯一上市平臺)、航天電子(業績增長較快,資產注入值得期待)、中航飛機(基本面持續向好,919驅動發展)、中航光電(產品結構改善,業績擴張迅速)、中航機電(基本面穩健,有望參與中航工業集團混改試點),航發動力(基本面向好,航空發動機總裝平臺)。
 
?海通證券:軍民融合催化不斷,結合當前市場風格,震蕩市中可關注板塊中兩類投資機會:
 
1、高壁壘及高科技軍工龍頭標的,如中航沈飛、國瑞科技、內蒙一機、中航機電;
 
2、業績增速與估值相對匹配的軍民融合標的,如瑞特股份、湘電股份、火炬電子。
 
3、美麗中國
 
?中銀國際:回望2017年,環保板塊行情受“事件+政策驅動”效應明顯,整體走勢弱于大市,板塊市盈率處于歷史相對低位,內部分化明顯。展望2018年,認為工業節能、黑臭水體治理、土壤修復與固廢處理等高景氣細分子行業仍具吸引力。建議關注:清新環境、碧水源、博世科、啟迪桑德、先河環保、三聚環保。
 
?民生證券:財政投入持續加大,PPP環保市場持續擴容,環保市場仍在快速釋放。今年是環保行業近三年以來業績兌現最好的一年,生態園林及污水治理是目前行業中景氣度最高的子板塊。目前環保板塊的估值水平已是2014年以來的底部位置,配置價值較去年進一步提升。
 
4、鄉村振興
 
?國泰君安:隨著接下來鄉村振興戰略規劃的出臺,以及各部門各地區的專項方案陸續發布,鄉村振興將進入細化實化工作階段。從環境治理和公共設施完善兩個角度,參照政策實施的力度以及建設執行的空間,建議配置以下四條主線:
 
1、鄉村環境治理相關的污水,農村廢棄物治理方向,推薦博世科,啟迪桑德;
2、居住條件改造相關的管網,衛廁改造方向,推薦偉星新材,華帝股份;
3、公共設施建設中相關的道路建設養護,電網改造,物流方向,推薦國電南瑞,蘇寧易購,亨通光電;
4、公共服務提升相關的醫療養老,教育培訓方向,推薦九州通,國藥一致,東軟集團。
 
?廣發證券:建議關注行業主題性機會:農地改革作出新舉措,利好土地類公司,建議關注蘇墾農發(土地流轉擴大經營面積)、北大荒(糧食價格上漲預期)和海南橡膠(多樣化種植);土地流轉不斷推進的背景下,種植、養殖的規模化程度均有望加速,建議關注隆平高科(受益于種植規模化,市占率有望明顯提升)、牧原股份(生豬自繁自養企業龍頭)、溫氏股份(農牧航母,現代農業與農戶有機銜接的典范)等。
 
5、新能源汽車
 
?中信證券:汽車電動化帶來熱管理單車價值提升,同時受益于全球新能源:汽車高速成長,新能源汽車熱管理行業市場空間大,增長快,在新能源產業鏈中屬于量增價穩的子行業。目前行業處于起步初期,格局尚未形成,具備客戶資源、成本優勢、核心技術、快速響應等優勢的自主零部件企業,有望在技術上從部件供應升級至系統集成配套,在市場上從國內供應擴大至全球配置,實現自主熱管理零部件行業的升級與突圍。首次給予新能源汽車熱管理子行業“強于大市”評級,重點推薦:銀輪股份(換熱器,大眾供應鏈)、松芝股份(冷凝器,江淮大眾供應鏈);建議關注三花智控(電子膨脹閥,特斯拉供應鏈)、奧特佳(電動壓縮機,大眾供應鏈)。
 
?財富證券:重視盈利能力穩定和估值折價的公司。2018年小排量乘用車購置稅優惠政策退出后,白馬公司盈利能力穩定性更好,推薦業績穩定增長低估值高股息率藍籌華域汽車、上汽集團;重卡龍頭公司18年銷量穩定性、盈利韌性或超預期,且分紅率存在進一步提升可能,估值修復空間較大,推薦依靠新產品周期,未來份額或持續提升的中國重汽,低估值高壁壘、業績穩健、分紅率或提升的威孚高科A股、B股,建議關注受益于大排量重卡滲透率提升,國際化領先的濰柴動力。
 
6、中藥
 
?華泰證券:對行業維持謹慎樂觀,預計中成藥增速2018年回升至10-12%,中藥飲片得益于需求擴張2018年增速升至18-20%。中藥行業宏觀利好看似繁多,但未下滲至配套措施,預計微觀結構將呈現冷暖分化:醫保控費、兩票制對行業產生負面沖擊,而經典名方免臨床、配方顆粒擬放開為企業帶來新希望。主題機會上,建議關注經典名方、消費升級、中藥配方顆粒,投資標的上,推薦康美藥業、片仔癀、云南白藥,建議關注中國中藥。
 
7、廣播影視
 
?國信證券:看好內容產業潛力,推薦游戲、影視及閱讀等領域龍頭。持續看好A股傳媒板塊,尤其是內容領域成長潛力,建議首選布局中長期卡位優勢明顯、商業模式及成長性清晰的細分領域龍頭,持續推薦分眾傳媒、昆侖萬維(社交及內容分發)、快樂購、光線傳媒、視覺中國、華策影視、三七互娛、新經典;同時建議關注橫店影視、華誼兄弟(關注主題公園進展)、北京文化、慈文傳媒、掌閱科技及游族網絡等細分領域優質高成長標的。
 
?新時代證券:繼續看好傳媒板塊機會,布局價值龍頭與成長個股:傳媒板塊估值持續消化已回到底部區間,部分細分領域已經呈現了較高的性價比,伴隨著市場風險偏好的提升,看好整個大行業的長期發展。當前投資可以主要布局:1)圖書、圖片等IP運營公司,受益于版權付費市場的迅猛發展,業績具有高成長的潛力;2)電影行業龍頭公司,電影票房和口碑超預期;3)游戲、影視劇、廣告等行業的龍頭公司,業績確定性最高、估值相對較低。
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